選擇權put/call Ratio的詳細說明 - 期貨, 選擇權, 股票期貨, 美盤 ( 期指當沖技巧 超低手續費 )
定義
選擇權的put/call Ratio是衡量市場氣氛的指標之
一，成交量的put/call Ratio是將賣權的成交量除
以買權的成交量所得出的比例，未平倉量的
put/call Ratio則是將賣權的未平倉量除以買權的
未平倉量所得出的比例。
Put/call Ratio = put / call
演譯說明
成交量的put/call Ratio在某些方面，成交量的
put/call Ratio可以解讀為市場對於賣權交易的熱
衷程度。看多的投資人買進買權，看空的投資人
買進賣權， 而一般對於買權的偏愛又勝過於賣
權， 因此賣權成交量的變化可以反映出市場當
時的多空氣氛。不過市場的氣氛不代表行情後
續的實際走勢， 因為行情總是在悲觀中上漲，
而在樂觀中下跌，因此成交量的put/call Ratio
雖然反映市場當時的多空氣氛，但也經常是行
情走勢的反向指標，在運用的時候應多加比較
歷史資料，才能夠作出適當的解讀。觀察選擇
權上市以來的表現，可以歸納出幾個主要的觀點：
1. 成交量的put/call Ratio在1.0以上屬於高檔區
域，接近0.5則屬於低檔區域。
2. 成交量的put/call Ratio在低檔反映市場氣氛偏
多，但走勢經常轉而下跌；相反的，成交量的
put/call Ratio 在高檔則反映市場氣氛偏空，但
後市則經常翻升。
3. 成交量put/call Ratio 的變化較為敏感迅速，因
此在作出實際的研判之前， 對於put/callRatio
以及市場的特性應該要儘可能掌握，以避免作
出錯誤的研判。
未平倉量的put/call Ratio
未平倉量put/call Ratio的變化與加權指數的走勢
是屬於正相關的，這是有趣的現象，因為當行情
一路向下的時候，賣權應該是可以持續留倉獲利
的，但是未平倉量的put/call Ratio卻是一路下滑；
走勢開始向上攀升的時候，賣權應該是要儘快退
場以避免損失，不過， 這時候未平倉量的
put/call Ratio卻同樣是持續上揚。
未平倉量的put/call Ratio與大盤表現同步的一個
原因是當指數上漲的時候，買權買方處於獲利的
情況，隨時都可以進行獲利了結的動作； 反觀賣
權的買方則是處於套牢的情況， 多數只能被動地
等待行情的轉變， 因而使得賣權的未平倉量持續
攀升，於是造成了當行情上漲的時候， 賣權留倉
的比重跟著攀升的情況。當指數下跌的時候也有
同樣的情形，買權因為買方的套牢而使得未平倉
量持續增加，反之，賣權因為隨時可以進行獲利
了結的動作，使得未平倉量的增幅相對較少，造
成了行情下跌， 而賣權未平倉的比重也持續下跌
的情況。另外， 台指選擇權上市以來交易主要都
集中在近月份合約，也就是一般投資人偏向短線
的交易，這也使得未平倉量的put/call Ratio走勢
與大盤同步，因為短線交易加速了投資人獲利了
結的速度，造成前述現象的更加明顯，因此以大
盤與未平倉量put/call Ratio的變化來看，賣權未
平倉量的增加竟成為反映行情上漲的訊號。
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