賣出勒、跨式交易靈活應付盤整 - 期貨, 選擇權, 股票期貨, 美盤 (系統快速穩定, 超低手續費) @ ~當沖預測~

賣出勒、跨式交易靈活應付盤整 - 期貨, 選擇權, 股票期貨, 美盤 (系統快速穩定, 超低手續費)

賣出勒、跨式交易靈活應付盤整
馮志源/專題報導

台股連跌多日之後開始在6000點上下陷入盤整，不少散戶投資人近期大嘆賺錢困難，作多被修理，作空也被打擊。在這種多空趨勢不明的情況下，其實可以利用同時賣出履約價相同或不同的買權及賣權，組成賣出跨式或勒式等二種交易策略，利用大盤盤整迫使權利金遞耗的特性，賺取權利金遞減的價值，同樣可以達到獲利的目的。

◎勒式及跨式交易特色

勒式與跨式交易，和一般單邊作多或作空交易不同，是利用買權和賣權等二個不同多空方向的商品，以組合的方式進行區間的操作，使投資策略更具效率。「勒式」在國外稱之為「Strangle」，因為它的損益圖形很像一個人被勒住脖子一樣，「跨式」則稱之為「Straddle」，因為它的損益圖形很像一個人張開大腿跨步一般，是散戶投資人在單邊多空交易以外，可作另一個靈活運用的交易策略。

賣出勒式或跨式交易為什麼會在盤整盤賺到錢，主要是行情處於漲勢的時候，通常買權權利金會不斷跟著漲高，賣權權利金則會跟著不斷下跌；行情走空的時候，情況則恰恰相反，賣權權利金上漲，買權權利金下降；可是行情不空不多，陷入狹幅盤整時，因為買賣權都含有時間價值，如果隱含波動率又高，隨著時間的流逝，買賣權權利金很容易雙雙走跌，如果能掌握這個特性同時賣出買賣權收取權利金，就容易在盤整盤賺取權利金下滑的利潤。

◎賣出勒式

同時賣出高履約價買權，低履約價賣權賣出勒式交易策略，就是同時賣出一口履約價高的買權，賣出一口相同月份履約價較低的賣權。因為投資人是站在賣方，所以賣出時會同時收到賣出買權和賣出賣權集合而成的兩筆權利金，而這兩筆權利金也就是這個策略理論上的最大獲利，但是萬一行情不如預期，行情出現大漲或大跌的時候，一旦突破損益平衡點的上限或下限，這種策略就會出現虧損，因此必須嚴設上下停損點，以確保部位的安全。

◎賣出勒式範例

A君研判台股近期將陷入盤整，往上在6800點壓力頗重，往下則在6500點極具支撐，於是決定採用賣出勒式策略，賺取權利金，於是A君賣出一口到期履約價為6800點的買權，同時賣出了一口相同到期日履約價6500點的賣權，分別收取了100點及150點的權利金，共計250點。

●最大獲利：

收取權利金總和=買權權利金+賣權權利金 =100+150=250點=250×50元=12500元

●損益平衡點：

上限：買權履約價+權利金點數=6800+250=7050點

下限：賣權履約價-權利金點數=6500-250=6250點

指數只要在上限與下限(6250~7050點)間來回游走，到期時投資人都可以輕鬆獲利，不過若能在投資人所設置的履約價(6500~6800點)間則是整個交易獲利最豐厚的一段，但若指數向上突破7050點或向下跌破6250點時，投資人就會開始面臨虧損的命運，這時就要立刻執行停損。

◎賣出跨式

賣出相同履約價的買權及賣權賣出跨式，就是同時賣出一口到期日及履約價相同的買權與賣權。賣出跨式與賣出勒式最大的不同，在於賣出跨式是針對相同單一履約價的買賣權，通常會選擇選平附近履約價的買賣權，所收取的權利金總額會比較高，但是隨著指數向上或向下波動，獲利幅度就會開始縮小，不像賣出勒式一樣是有區間的觀念，比較適合風險承受度高，或是指數陷入極狹幅盤整時的交易策略，不過由於賣方風險無限的特色是相同的，善設停損點還是必要手段。

◎賣出跨式範例

A君研判台股將在6800點陷入極狹幅盤整，短期內不易大漲或大跌，決定採用賣出跨式交易策略，賺取權利金。於是同時賣出一口同為5月，履約價6800點的買權與賣權，分別收取了150點及200點的權利金。

●最大獲利：

收取權利金總和=買權權利金+賣權權利=150+250=400點=400×50元=20000元

●損益平衡點：

上限：履約價+權利金點數

=6800+400=7200點

下限：履約價-權利金點數

=6800-400=6400點

指數只要在上限與下限(6400~7200點)間來回游走，到期時投資人都可以獲利，不過到期時指數若能維持在投資人所設置的履約價6800點，則是獲利最豐厚的一段，但若指數向上突破7200點或向下跌破6400點時，投資人就會開始出現虧損，這時也要立刻執行停損。

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